나지홍 논설위원

일러스트 김성규

작년 1월 세계 최대 가전·IT 박람회인 미국 ‘CES 2025’에서 젠슨 황 엔비디아 CEO가 “양자컴퓨터 상용화는 20년 이상 걸릴 것”이라고 했다. 이 한마디에 양자 대장주 아이온큐 주가가 하루 만에 39% 폭락했다. 하루 상한가·하한가가 각각 30%로 묶인 한국 증시와 달리 미국은 가격 제한 폭이 없다. 더 큰 충격은 이 주식의 수익률을 3배로 추종하는 레버리지 상품에서 터졌다. 가격이 제로(0)로 떨어져 상장폐지됐다.

▶1993년 미국에 처음 도입된 ETF(상장지수펀드)는 원래 투자 위험을 줄이기 위해 개발됐다. 수십 개 종목을 하나의 바구니(펀드)에 담아 위험을 쪼개고, 이를 주식처럼 쉽게 사고팔 수 있도록 만든 혁신이었다. 그러나 월가의 탐욕은 ‘분산 투자’라는 ETF의 영혼을 팔아치우고, 단일 종목에 2배, 3배로 베팅하는 돌연변이를 만들어냈다. 2006년 레버리지 ETF가 출시되더니, 2022년에는 단일 종목 ETF까지 나왔다.

▶레버리지 ETF의 치명적인 독은 변동성이 높은 장세에서 나타나는 ‘음의 복리(Volatility Decay)’ 효과다. 주가가 1만원인 종목이 첫날 25% 올라 1만2500원이 됐다가 둘째 날 20% 떨어져 1만원이 돼 본전이 됐다고 가정하자. 2배짜리 레버리지 ETF는 첫날 50% 올라 1만5000원이 되지만, 다음 날 40% 떨어지면 9000원으로 원금 손실을 본다. 이런 과정을 반복하면 손실이 복리처럼 불어난다.

▶글로벌 금융 위기 때인 2008~2009년 레버리지 ETF에서 대규모 손실이 발생하자 미 금융산업규제국(FINRA)은 “레버리지 ETF는 단기 거래용으로 설계되었음에도 금융사들이 고객이 장기간 보유하도록 방치하여 막대한 손실을 입혔다”며 시티·모건스탠리·UBS·웰스파고 등 4대 투자은행에 총 910만달러의 벌금·배상금 제재를 내렸다. 레버리지 ETF가 장기 투자해서는 안 될 초단기 투기 상품이란 뜻이다.

▶2002년 국내 첫 ETF 상품을 출시해 ‘한국 ETF의 아버지’로 불리는 배재규 한국투자신탁운용 사장이 “누구도 변동성이 이렇게 커질 것이라고 예상하지 못했다”며 “개별 종목 레버리지 ETF에 투자하지 마라”고 했다. 그는 삼전·닉스 원주(元株) 가격이 제자리에 와도 레버리지 ETF는 손실을 볼 가능성이 크다고 했다. 구조적으로 투자자가 이익보다 손실 볼 확률이 더 크도록 설계된 상품이란 뜻이다. 오죽하면 자기 회사가 팔고 있는 상품을 사지 마라고까지 했을까.

출처: 조선일보(2026.07.22.)