김나영 양정중 교사·경제전문작가

ADR 

SK하이닉스

경기도 이천시 SK하이닉스 공장 전경입니다.

Q. SK하이닉스가 미국에서 ADR 상장을 한다는 뉴스를 봤어요. ADR이 도대체 뭔가요?

우리나라 대표 반도체 회사인 SK하이닉스가 내일(10일) 미국 나스닥 시장에 ‘ADR’을 상장한다고 해요. 규모가 어마어마합니다. 새 주식을 최대 1779만주 찍어 내서, 무려 43조원을 끌어모을 계획이거든요. 외국 언론 로이터는 “예전에 중국 알리바바가 미국에서 모은 218억달러(약 33조원)를 뛰어넘는 규모가 될 수도 있다”고 했을 정도예요. 지난달 이 소식이 전해지자 SK하이닉스 주가는 며칠 사이 껑충 뛰었고, 25년 넘게 부동의 1위였던 삼성전자의 시가총액까지 위협하는 일이 벌어졌어요. 도대체 ‘ADR’이 뭐길래 이렇게 시끌시끌한 걸까요?

ADR은 ‘American Depositary Receipt’의 약자로, 우리말로 풀면 ‘미국 예탁 증서’예요. 어렵게 들리지만, 찬찬히 살피면 뜻이 보여요. 핵심은 영어 이름의 중간 단어인 ‘Depositary(예탁)’, 즉 ‘맡겨 둔다’는 말이에요. 쉽게 말해 누군가 주식을 맡고, 보관증이 만들어지는 개념입니다. ‘이 증서를 가진 사람은 금고 속 SK하이닉스 주식의 주인이에요’라는 의미의 보관증이 바로 ADR인 거죠. 미국 투자자들은 이 보관증을 나스닥에서 미국 주식과 같이 편하게 거래할 수 있게 됩니다. 실제 주식이 미국으로 건너가는 건 아닙니다. 진짜 주식은 한국에 그대로 보관(한국예탁결제원이 맡아요) 되고, 미국의 큰 은행(이번엔 씨티은행이에요)이 보관증을 발행해 줍니다. 물건은 보관함에 그대로 있는 셈이죠.

그럼 SK하이닉스는 이렇게 모은 43조원을 어디에 쓸까요? 전부 공장과 장비에 투자한다고 해요. 인공지능(AI) 시대가 열리면서 반도체 회사들은 공장을 더 많이 지으려 하고, 그러려면 큰돈이 필요하거든요. 그런데 의문이 듭니다. 왜 굳이 이 돈을 미국까지 가서 구할까요? 한국에서 구하면 안 되는 걸까요? 여기엔 ‘제값 받기’라는 속사정이 있어요. 사실 SK하이닉스는 AI용 메모리 반도체(HBM) 분야에서 세계 최강자인데도, 한국 증시에만 머물다 보니 실력에 비해 저평가됐다는 지적이 많았어요. 미국 시장에 들어가면 큰 투자 기관들이 SK하이닉스 주식을 훨씬 쉽게 살 수 있어요. 사려는 사람이 많아지면 자연스럽게 몸값(기업 가치)도 다시 평가받게 되죠. 이런 기대감으로 최근 깜짝 놀랄 일이 벌어지기도 했답니다. 삼성전자는 약 25년 7개월 동안 시가총액 1위 자리를 지켜왔는데, 지난달 SK하이닉스가 1위를 차지한 것이죠. 이후 두 회사는 1위 자리를 놓고 엎치락뒤치락했답니다.

하지만 ADR 상장에 좋은 점만 있는 건 아니에요. SK하이닉스는 이번에 주식을 새로 찍어내요. 피자에 비유해 볼게요. 친구 4명이 피자 한 판을 나눠 먹으면 각자 4분의 1조각이에요. 그런데 친구 2명이 더 와서 6명이 나누면 내 몫은 6분의 1로 줄어들죠. 이렇게 주식 수가 늘어 기존 주주의 몫이 작아지는 걸 ‘주식 가치 희석’이라고 해요. 기존 주주들 입장에서는 당장 내 몫이 작아지는 것처럼 보여 걱정될 수도 있습니다. 하지만 새로 온 친구들이 많은 돈을 들고 와서 피자를 몇 판 더 시켜준다면, 결국 모두가 더 많은 피자를 먹게 될 수도 있어요. 43조원으로 공장을 지어 반도체를 더 많이 판다면 기존 주주들에게도 결국 큰 이익으로 돌아오게 되는 것이죠. 이번 ADR 상장으로 어떤 일이 생겨날지, 기사들을 관심 있게 지켜봐 주세요.

출처: 조선일보(2026.07.09.)