이인열 논설위원

일러스트 이철원

넷플릭스 드라마 ‘오징어 게임’은 골목길에서 하던 줄다리기나 구슬치기 게임을 하다 지면 곧바로 총살당하는 황당하고도 잔혹한 설정이다. 막다른 골목에 몰린 인간들이 상금 456억원의 일확천금을 바라며 아무런 안전장치도 없이 맨몸으로 뛰어드는 처절함이 있다. 최종 승자만 모든 것을 독식하고 낙오자는 실려 나가는 비정한 스토리가 최근 한국 증시를 비유하는 키워드로 등장했다.

▶미국 경제지 월스트리트저널이 코스피를 ‘오징어 게임’에 빗대 보도했다. 지난 1년간 코스피가 하루 2% 이상 출렁인 날이 뉴욕 증시 S&P500의 15배가 넘었다고 한다. 대형 반도체주에 지수 전체가 휘청이는 기형적 구조 속에서 판을 짜고 룰을 만드는 ‘설계자’들과 고위험 레버리지 상품에 매달려 주가 등락에 목숨 거는 개미 ‘참가자’들의 모습을 서바이벌 게임판으로 해석한 것이다.

▶8일 한국 증시는 ‘반도체의 겨울이 온다’는 모건스탠리의 비관적 보고서와 글로벌 AI 과잉 투자론이 덮치면서 대형 폭락장이 연출됐다. 역설적이게도 삼성전자가 사상 최대 실적을 발표한 후 하락세가 더욱 뚜렷해지고 있다. 그동안 과도한 급등의 피로감 속에서 외국인들은 정해 놓은 자산 배분 원칙을 기계적으로 지키며 차익을 실현해 빠져나간다고 전문가들은 본다. 여기에 국내 개인 투자자들이 ‘빚투’까지 감행하며 장세를 떠받치는 형국이다.

▶1980년대 후반 주부와 학생까지 뛰어들어 불과 3년 만에 지수가 12배나 치솟았다가 거품이 꺼졌던 대만이나, 2020년대 초반 외국인 자금이 썰물처럼 빠져나가며 힘없이 주저앉았던 홍콩의 취약함이 지금 한국 증시에 겹쳐 보인다는 시각도 있다. 만약 한국 증시가 승자만 독식하고 절대 다수 개미는 패배자가 되는 ‘오징어 게임’의 비극으로 치달으면 국가적 재앙이다. 물론 월가의 예언이 늘 맞았던 건 아니다. 이번에 경고장을 던진 모건스탠리 역시 1년 전 호황기 진입 길목에선 정반대 예측을 해 망신당한 적이 있다. 그들 역시 판을 흔들어 이익을 내는 또 다른 ‘참가자’일 뿐이기 때문이다.

▶드라마 속 게임은 대다수 참가자에게 허망한 신기루일 뿐이지만, 거대한 AI 패러다임 속 한국의 고대역폭 메모리(HBM) 기술력은 글로벌 빅테크 전반을 장악하는 실체다. 그럼에도 우리 시장이 왜 ‘오징어 게임’처럼 비치는지는 뼈아프게 돌아봐야 한다. 정부는 단기 부양책에 매몰되면 안 되고 개인 투자자는 냉정해져야 할 때다. 증시의 겨울은 외국의 보고서가 아니라 우리의 무모함에서 찾아올 수 있다.

출처: 조선일보(2026.07.08.)